29조 달러 규모의 국채 시장을 위기에 빠뜨린 한 가지 투자 전략

미국 국채 시장(U.S. Treasury market)은 2025년 4월 예상치 못한 유동성 위기를 경험했습니다. 이는 위험한 채권 투자 전략이 대규모 청산되면서 발생한 것으로, 30년 만기 국채 수익률이 1987년 이후 최대 폭으로 상승하는 사태를 초래했습니다.

이 사건은 금융 시장에 커다란 충격을 주었으며 금리 변동성과 유동성 위기가 심화된 계기가 되었습니다. 연방준비제도(Fed) 관계자는 이러한 위험이 대중에게는 잘 알려지지 않았지만, 제대로 관리되지 않을 경우 금융 시스템 전체에 큰 영향을 미칠 수 있다고 경고합니다.

30년 만기 국채 금리

 

이번 포스팅에서는 무엇이 이러한 위기를 초래했는지, 시장에 미친 영향은 무엇인지, 그리고 투자자가 주의해야 할 사항을 분석하겠습니다.

 

국채 시장 혼란의 원인은 무엇인가?

이번 위기는 2025년 4월 2일, 도널드 트럼프 대통령이 발표한 광범위한 관세 정책 이후 시작되었습니다.

초기에는 투자자들이 안전자산 선호 현상으로 인해 미국 국채에 대규모 투자를 진행했습니다. 하지만 며칠 후, 장기 국채 금리가 급격히 상승하며 반대 방향으로 움직이기 시작했습니다.

특히 30년 만기 국채 금리는 단 한 주 만에 50bp(0.50%) 상승하며 1987년 이후 가장 큰 변동 폭을 기록했습니다.

 

스왑-스프레드 거래의 역할

연준이 관리하는 6조 달러 규모의 증권 포트폴리오를 담당하는 관계자는 일부 헤지펀드와 금융기관들의 스왑-스프레드 거래(Swap-Spread Trade) 청산이 유동성 위기를 심화시킨 주요 원인이라고 설명했습니다.

• 스왑-스프레드 거래란? 투자자들이 국채 수익률과 동일 만기의 이자율 스왑 간 차이를 활용하여 거래하는 방식입니다. (국채와 관련 선물 계약 간의 미세한 가격 차이를 이용해 차익을 노리는 거래로, 대규모 차입(레버리지)을 활용해 수익을 극대화합니다. 평상시에는 수익을 낼 수 있지만, 시장 유동성이 줄거나 가격이 예상과 다르게 움직이면 급격히 무너질 수 있습니다.)
• 왜 문제가 발생했는가? 많은 투자자들은 국채 금리가 하락할 것이라고 예상하고 레버리지를 활용하여 대규모 투자를 진행했습니다. 하지만 반대로 금리가 급등하면서, 이들은 큰 손실을 입고 대규모 청산을 진행해야 했습니다.
• 비슷한 과거 사례: 시장에 스트레스가 가해지는 시기(예: 2020년 3월, 2025년 4월)에 이러한 레버리지 베팅이 대규모 국채 매도를 유발할 수 있음을 설명합니다. 많은 펀드가 동시에 거래를 청산하려 할 때, 시장이 이를 감당하지 못해 국채 가격이 급락하고 금리가 급등할 수 있습니다. 이러한 현상은 글로벌 금융의 근간인 미 국채 시장에 위기를 초래할 뻔했습니다.

미국 국채가 중요한 이유

미국 국채 시장이 글로벌 금융 시스템의 기초입니다. 미국 국채는 세계에서 가장 안전하고 유동성이 높은 자산으로, 이자율의 기준점이자 다양한 금융 거래의 담보로 사용됩니다. 이 시장에 대한 신뢰가 흔들리면 전 세계적으로 차입 비용이 상승하고 경제 전반에 파장이 미칠 수 있습니다.

 

시장 반응: 투자자의 대응

채권 시장 변동성 증가

국채 시장 혼란은 채권 금리 급등과 유동성 문제를 초래했습니다.

• 30년 만기 국채 금리: 단 1주 만에 50bp 상승(1987년 이후 최대 폭).
• 유동성 문제: 연준은 국채 시장의 유동성이 심각하게 악화되었다고 발표.

주식 시장 움직임

채권 시장 혼란에도 불구하고 미국 증시는 비교적 견고한 상승세를 보였습니다.

• S&P 500: +1.5%
• 다우존스 산업평균지수: +1.4%
• 나스닥 종합지수: +1.5%

연방준비제도의 대응

심각한 시장 불안 시 연준은 유동성을 공급해 금융기관이 자금을 쉽게 빌리거나 자산을 매각할 수 있도록 했습니다.  즉, 유동성 문제 해결을 위해 ‘상설 환매조건부 채권 매입 프로그램’을 확장한다고 발표했습니다. 코로나19 위기와 최근 시장 혼란 시 특별 대출 창구를 만들고 국채를 매입해 시장을 안정시켰습니다. 하지만 연준 관계자들은 이러한 개입에 과도하게 의존하면 오히려 위험한 행태를 조장할 수 있다고 경고합니다.

 

투자자가 주목해야 할 사항

1. 국채 수익률 변화

• 장기 국채 금리 변동성을 모니터링, 특히 연준의 유동성 조치 여부를 확인.
• 추가적인 채권 시장 변동성이 발생할 가능성에 대비.

2. 무역 정책 변화

• 트럼프 대통령의 관세 정책 변경 여부가 시장에 미치는 영향을 분석.
• 미국-중국 무역 협상 진행 상황을 지속적으로 확인.

3. 연방준비제도의 정책 결정

• 연준의 금리 및 유동성 공급 정책이 향후 시장에 미칠 영향을 분석.
• 추가적인 금리 인하 가능성이 있는지 확인.

 

2025년 4월 미국 국채 시장 혼란은 레버리지를 활용한 투자가 금융 안정성을 위협할 수 있음을 보여주는 사례였습니다.

무역 불확실성, 채권 시장 변동성, 연준의 정책 변화가 지속적으로 금융 시장에 영향을 미치는 가운데, 투자자들은 신중한 접근과 지속적인 정보 분석이 필수적입니다.

향후 투자 전략을 위해, 국채 수익률 변동성, 무역 협상 결과, 연준의 정책 발표를 면밀히 살펴보는 것이 중요합니다.

 

공부하는 초보 투자자의 정리 내용입니다. 그냥 투자 참고 내용일 뿐임을 알아주셨으면 합니다.