금요일 옵션 만료가 주식 시장 랠리를 멈추게 할 수 있는 이유

최근 S&P 500 지수가 4월 8일 최저치 이후 18% 이상 상승하며 강한 반등을 보여왔습니다. 하지만 분석가들은 금요일 옵션 만료가 이 상승세를 둔화시킬 수 있다고 경고하며, 변동성이 증가할 가능성이 크다고 전망합니다.

옵션 딜러들은 지난 몇 주 동안 주가 상승을 유도하는 역할을 해왔습니다. 그러나 5월 옵션 계약이 만료됨에 따라, 이러한 포지션이 청산되면서 매도 압력이 증가할 수 있습니다, 전문가들은 결국 시장 랠리가 멈출 가능성이 크다고 전망하고 있습니다.

이번 포스팅에서는 옵션 만료가 주식 가격에 미치는 영향, 변동성 증가 가능성, 그리고 필수 투자 용어를 알아보겠습니다.

 

옵션 만료가 주식 시장에 미치는 영향

옵션 만료(만기일)는 주식 시장에서 매우 중요한 이벤트로 옵션 계약의 유효 기간이 끝나는 날짜를 의미하며, 이때 트레이더들은 옵션을 행사하거나 만료되도록 놔두는 선택을 해야 합니다. 이 과정은 대량의 계약이 포함될 경우 시장 변동성을 유발할 수 있습니다. 즉, 이 시점에 많은 투자자들이 포지션을 정리하거나, 실제 주식의 매수·매도를 실행하게 되면서 주가에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다

1. 변동성 증가
   만기일이 다가오면 옵션 거래자들은 자신이 보유한 옵션의 행사 여부를 결정해야 하므로, 기초 주식에 대한 매수 또는 매도 주문이 대거 발생할 수 있습니다. 이로 인해 시장의 유동성이 커지고, 단기적으로 주가의 변동성이 크게 확대됩니다.
2. 수급 변화
   옵션 만기일에는 옵션 포지션 정리, 롤오버(계약 연장), 헤지(위험 회피) 거래 등이 집중적으로 이뤄져 주식의 수요와 공급이 급변합니다. 특히 대형 종목이나 지수 옵션 만기에는 시장 전체의 방향성에도 영향을 줄 수 있습니다.
3. 시간 가치 하락(세타 붕괴)
   옵션은 만기일이 가까워질수록 시간 가치가 빠르게 감소(세타 붕괴)합니다. 이로 인해 옵션 매수자들은 만기 전 포지션을 정리하거나, 만기일 당일 행사 여부를 결정함으로써 주식 시장에 추가적인 거래 압력을 가하게 됩니다.
4. 만기일 효과(만기일 변동성)
   만기일에는 ‘만기일 효과’ 또는 ‘쿼드러플 위칭데이’(선물·옵션 동시 만기) 등으로 불리는 현상이 나타납니다. 이때는 거래량이 폭증하고, 특정 방향으로 주가가 급등락할 수 있습니다. 하지만 반드시 주가가 하락하는 것은 아니며, 방향성은 시장 참가자들의 전략에 따라 달라집니다.

콜 옵션과 시장 모멘텀: 투자자들은 콜 옵션을 대량으로 매수하고 있으며, 이는 특정 가격에 주식을 구매할 권리를 부여합니다. 옵션 딜러들은 이 포지션을 헤지하기 위해 주식 또는 주식 선물을 매수하면서 최근 시장 랠리를 촉진했습니다.

포지션 청산: 옵션 만료 후 딜러들은 더 이상 헤지를 유지할 필요가 없으며, 매도 압력이 증가하며 시장 모멘텀이 둔화될 가능성이 큽니다.

풋-콜 비율과 시장 심리: Cboe 전체 풋-콜 비율은 0.7로 하락, 이는 2월 14일 이후 최저 수준으로, 시장이 풋 옵션보다 콜 옵션을 선호하고 있음을 나타냅니다.

 

시장 변동성을 우려하는 전문가들의 의견

옵션 딜러들이 포지션을 조정하는 과정에서 다음 주부터 변동성이 증가할 가능성이 높습니다.

Brent Kochuba(SpotGamma): 옵션 청산이 매도 압력을 증가시켜 시장 랠리가 멈출 것이라고 경고.

Danny Kirsch(Piper Sandler): 옵션 딜러들이 롱 포지션을 헤지할 필요가 없어지는 순간부터 변동성이 다시 증가할 것으로 예상.

그럼에도 불구하고, 목요일 시장은 반등하는 모습을 보였습니다. S&P 500은 5,914포인트로 21포인트 상승했으며, 다우존스 산업평균지수는 42,218포인트로 166포인트 증가, 나스닥 종합지수는 19,167포인트로 20포인트 상승했습니다.

 

필수 투자 용어

옵션 거래와 시장 변동성을 이해하는 것은 주식 시장 변동을 효과적으로 탐색하는 데 중요합니다. 다음은 알아야 할 핵심 투자 용어입니다.

1. 콜 옵션(Call Options)

콜 옵션은 보유자에게 정해진 가격(행사가격)으로 주식을 구매할 권리를 부여합니다.

시장에 미치는 영향: 대량의 콜 옵션 매수는 딜러들이 주식 매수를 통해 헤지하도록 유도하여 시장 랠리를 촉진합니다./

 

2. 풋 옵션(Put Options)

풋 옵션은 보유자에게 정해진 가격으로 주식을 판매할 권리를 부여합니다.

약세장 신호: 풋 옵션이 많이 거래되면 주가 하락을 예상하는 투자자가 증가했음을 나타냅니다.

 

3. 옵션 만료(Options Expiration)

옵션 계약이 만료되는 날짜로, 이때 트레이더들은 옵션을 행사하거나 만료되도록 놔두어야 합니다.

시장에 미치는 영향: 대량 옵션 만료 시 일시적인 가격 변동이 발생할 가능성이 큽니다.

 

4. 헤징(Hedging)

리스크를 관리하기 위해 관련 자산에서 반대 포지션을 취하여 손실을 상쇄하는 전략입니다.

옵션 딜러와 헤징: 딜러들은 콜 옵션을 헤지하기 위해 주식을 매수하지만, 옵션 만료 후에는 매도를 할 가능성이 높음.

 

5. 풋-콜 비율(Put-Call Ratio)

시장 심리를 나타내는 지표로, 풋 옵션 대비 콜 옵션의 거래량을 비교합니다.

낮은 비율(1.0 이하): 강세장 신호, 즉 투자자들이 콜 옵션을 풋 옵션보다 많이 구매하고 있음을 나타냅니다.

높은 비율(1.0 이상): 약세장 신호, 즉 투자자들이 시장 하락을 예상하여 풋 옵션을 더 많이 구매하는 상황을 의미합니다.

 

6. 시장 변동성(Market Volatility)

주식 가격의 변동 속도를 측정하는 지표로, 시장 안정성에 영향을 미칩니다.

높은 변동성: 옵션 만료, 실적 발표 또는 주요 경제 이벤트 시 발생할 가능성이 큼.

 

시장 변동성 속 투자 전략

옵션 만료 일정 모니터링: 대량 옵션 만료는 일시적인 가격 변동을 초래할 가능성이 높아, 투자자는 이를 고려해야 합니다.

포트폴리오 다각화: 주식, 채권, 원자재를 포함한 분산 투자를 통해 변동성 리스크를 줄일 수 있습니다.

손절매(Stop-Loss) 설정: 변동성이 높은 거래 시 손실을 최소화하고 수익을 보호하는 전략이 필요합니다.

시장 트렌드 모니터링: 풋-콜 비율, 헤징 활동 및 분석가 전망을 면밀히 검토하면 시장 변화에 대한 이해도를 높일 수 있습니다.

 

투자자가 주목해야 할 사항

금요일 옵션 만료가 주식 시장 랠리를 둔화시킬 가능성이 큼, 옵션 딜러들이 헤징 포지션을 청산하면 매도 압력이 증가할 수 있음.

분석가들은 다음 주부터 변동성이 증가할 가능성이 높다고 경고, 약세 흐름이 나타날 가능성 있음.

콜 옵션, 풋 옵션, 헤징 및 옵션 만료 같은 필수 투자 용어를 이해하면 변동성을 효과적으로 관리할 수 있음.

옵션 만료와 투자자 심리가 변함에 따라, 리스크 관리 전략을 구축하고 시장 변화를 면밀히 모니터링하는 것이 성공적인 투자에 필수적입니다.

 

공부하는 초보 투자자의 정리 내용입니다. 그냥 투자 참고 내용일 뿐임을 알아주셨으면 합니다.