관세 불확실성은 연준의 금리 인하를 방해하고 있다?

어제 이어서 관세 관련 포스팅입니다.

 

도널드 트럼프 대통령의 관세 발표 이후 미국 채권 시장은 민감하게 반응하고 있습니다. 반면 주식 시장은 침착한 반응을 보이고 있습니다. 오늘 포스팅은 미국 채권 시장이 관세 발표에 민감하게 반응하는 이유들에 정리해 보려고 합니다.

 

금리 인하는 채권 시장에 긍정적인 영향을 준다.

금리 인하는 일반적으로 채권 시장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 그 이유는 간단합니다: 금리가 내려가면 기존에 발행된 고금리 채권의 상대적 가치가 상승하기 때문입니다. 예를 들어, 시장 금리가 5%에서 4%로 하락하면, 이전에 5% 이자를 지급하던 채권은 더 매력적인 자산이 되어 가격이 오르게 됩니다. 이로 인해 채권 투자자는 자본 이득(capital gain)을 얻을 수 있습니다.

미국 10년물 국채 금리 채권수익률 (25년 7월 8일)

 

관세와 금리 인하는 양립할 수 없다?

트럼프 대통령은 최근 14개국에 대해 25~40%의 고율 관세를 예고하며, 8월 1일까지 무역 협상 마감 시한을 설정했습니다. 이는 약 3.2조 달러 규모의 미국 수입품에 영향을 미칠 수 있는 조치입니다. 이는 연준(Fed)의 금리 인하 기대를 약화시키는 요인으로 작용하고 있습니다. 실제로 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.415%까지 상승하며 6월 중순 이후 최고치를 기록했습니다.

 

이러한 채권 수익률 상승은 연준이 금리를 인하하기 어려운 환경이 조성되고 있음을 의미합니다.

• 관세는 수입품 가격을 상승시켜 인플레이션을 자극하고, 이는 연준의 통화 완화 정책과 충돌합니다.
• 연준은 인플레이션이 높아질 경우 금리를 인하하기 어렵습니다.
• 금리 인하를 실현하려면, 먼저 무역 불확실성을 해소해야 합니다.

채권시장의 반응: 금리 인하 기대 약화

채권시장은 트럼프의 관세 발표에 즉각 반응했습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.415%까지 상승했으며, 이는 불과 일주일 전보다 20bp(0.2% 포인트) 이상 오른 수치입니다. 이는 다음과 같은 요인들이 복합적으로 작용한 결과입니다:

• 트럼프 행정부의 감세·지출 법안은 향후 10년간 3.4조 달러의 재정적자를 유발할 것으로 예상되며, 이는 국채 공급 증가와 금리 상승 압력으로 이어집니다.
• 6월 고용보고서가 예상보다 강하게 나오면서, 미국 경제가 여전히 견조하다는 신호를 주고 있습니다.
• 인플레이션 압력이 지속될 수 있다는 우려
• 연준이 금리 인하를 서두르지 않을 가능성을 높입니다. 결과적으로 시장은 연준의 금리 인하 기대를 후퇴시키고 있으며, 이는 채권 가격 하락과 수익률 상승으로 이어지고 있습니다.

주식 시장은 조용

흥미롭게도, 주식시장은 이번 관세 발표에 거의 반응하지 않았습니다.

• S&P 500: -0.07%
• 다우존스: -0.37%
• 나스닥: +0.03%
• VIX(변동성 지수): 5일간 0.8% 상승에 그침

이는 투자자들이 관세 정책을 단기 협상 전략으로 인식하고 있으며, 실제로는 협상 타결 가능성이 높다고 판단하고 있음을 보여줍니다. 또한, 미국 기업들이 이미 공급망 재조정과 가격 전가 전략을 통해 관세 리스크에 대비하고 있다는 점도 시장의 침착함을 설명하는 요인입니다.

 

 

미국의 관세 정책으로 연준의 금리 인하 가능성이 줄어들고 있습니다. 시장은 이를 인식하고 있으며, 채권시장은 금리 인하 기대를 후퇴시키고 있습니다. 주식시장은 아직 낙관론을 유지하고 있지만, 이는 협상 타결에 대한 기대가 반영된 결과입니다. 관세 불확실성을 면밀히 지켜봐야 할 것 같습니다.

 

공부하는 초보 투자자의 정리 내용입니다. 그냥 투자 참고 내용일 뿐임을 알아주셨으면 합니다.