AI 버블, 닷컴 버블의 재현일까? 25년 전 역사에서 배우는 교훈

인공지능(AI) 투자 열풍은 전 세계 금융시장을 뜨겁게 달구고 있습니다. 글로벌 기업들은 수천억 달러를 데이터센터와 AI 인프라에 쏟아붓고 있으며, 수많은 신흥 AI 기업들이 수백억 달러의 가치를 인정받고 있어요. 하지만 투자자들 사이에서는 “이게 혹시 닷컴 버블의 재현이 아닐까?”라는 우려가 커지고 있습니다.

이번 포스팅에서는 1990년대 말 닷컴 버블이 어떻게 붕괴했는지, 그리고 오늘날 AI 투자 열풍과 어떤 공통점과 차이가 있는지를 알아보겠습니다. 

 

AI 투자 열풍, 닷컴 버블과 닮은 점

• 막대한 투자 규모: 2024년 글로벌 AI 투자액은 2,523억 달러로, 2014년 대비 13배 증가.
• 빅테크의 대규모 지출: 아마존, 구글, 메타, 마이크로소프트는 올해만 3,200억 달러를 AI 인프라에 투자.
• 기업 가치 급등: 오픈AI(OpenAI)는 출시 2년 만에 기업가치 5,000억 달러에 도달.

이는 1990년대 말, 수익성보다 “미래 잠재력”에 투자금이 몰렸던 닷컴 기업들과 매우 유사합니다.

 

닷컴 버블 붕괴의 원인

1. 금리 인상: 연준이 1999~2000년 기준금리를 4.7% → 6.5%로 인상, 안전자산 선호 증가.
2. 글로벌 경기 둔화: 일본 경기 침체가 촉발되며 위험자산 회피 심리 확산.
3. 비즈니스 모델 부재:
   • Commerce One: 매출 거의 없는데도 210억 달러 가치 평가.
   • Pets.com: 3억 달러를 268일 만에 소진 후 파산.
   • TheGlobe.com: 첫날 주가 606% 폭등했지만 매출 없음.

즉, 실질적 수익 창출 능력이 없는 기업들이 과대평가된 것이 핵심 문제였습니다.

 

인프라 과잉 투자, 오늘날 AI와의 평행선

닷컴 버블 당시 통신사들은 인터넷 수요가 폭발할 것이라 믿고 8천만 마일 이상의 광케이블을 설치했지만, 실제 수요는 예상보다 훨씬 적었습니다. 그 결과 대부분의 케이블은 ‘다크 파이버(dark fiber)’로 방치되었고, 관련 기업 주가는 폭락했어요.

오늘날에도 비슷한 현상이 보입니다:

• 메타는 맨해튼 일부를 덮을 만큼 거대한 AI 데이터센터 계획 발표.
• 오픈AI·소프트뱅크·오라클 등이 참여한 ‘스타게이트 프로젝트’는 5,000억 달러 규모의 AI 데이터센터 네트워크 구축 추진.

하지만 AI는 닷컴과 다르다?

• 실질적 매출 발생:
  • 마이크로소프트 Azure: 연 매출 860억 달러, 전년 대비 39% 성장.
  • 오픈AI: 올해 연간 매출 200억 달러 예상 (작년 60억 달러에서 급증).
• 닷컴 기업과 달리, AI 기업들은 이미 수익을 창출하고 있다는 점이 차이점입니다.

여전히 남은 위험 신호

• 최근 MIT 연구: AI 파일럿 프로젝트의 95%가 의미 있는 결과를 내지 못함.
• 빅테크 5개사(MS, 메타, 테슬라, 아마존, 구글): 최근 2년간 AI 인프라에 5,600억 달러 투자 → 실제 AI 관련 매출은 350억 달러에 불과.

즉, 투자 대비 수익의 불균형은 여전히 존재하며, 이는 닷컴 버블의 전철을 밟을 수 있다는 경고입니다.

 

투자자들이 배워야 할 교훈

기술 자체는 옳다: 인터넷이 결국 세상을 바꿨듯, AI도 변혁적 기술임은 분명.

속도는 다를 수 있다: 닷컴도 세상을 바꿨지만, 예상보다 훨씬 느리게 진행됨.

펀더멘털 확인 필수: 단순히 “AI 기업”이라는 이유만으로 투자하기보다, 실제 매출·현금흐름을 확인해야 함.

인프라 과잉 경계: 데이터센터·칩 생산 등 공급이 수요를 초과할 경우, 투자 손실 위험 존재.

 

마무리하며

AI는 분명히 미래를 바꿀 기술이지만, 모든 AI 기업이 성공하는 것은 아닙니다. 25년 전 닷컴 버블의 교훈은 “기술은 옳아도, 투자 타이밍과 기업 선택은 다르다”는 점이에요.

지금은 AI의 잠재력에 흥분하기보다, 실질적 성과를 내는 기업에 집중하고, 과잉 투자 신호에는 경계심을 가져야 할 때입니다.

 

공부하는 초보 투자자의 정리 내용입니다. 그냥 투자 참고 내용일 뿐임을 알아주셨으면 합니다.