피터 린치의 주식 성장 평가 공식

역사상 가장 성공한 뮤추얼 펀드 매니저중 한 명인 피터 린치 (Peter Lynch)와 그가 사랑(?)했던 메트릭에 대해서 이야기해보려고 합니다.

피터 린치는 Fidelity 투자 회사에서 전설적인 Magellan fund를 운영했던 펀드 매니저였습니다. 이 펀드는 운영 기간 동안 연간 29.2%의 수익을 올렸습니다. 동일 기간 동안 2년을 제외하고 S&P 500의 수익을 능가했으며 전체적으로 봤을 때 S&P 500 수익의 2배 이상이었습니다.

 

피터 린치 Magellan fund 수익

피터 린치는 1977년부터 13년 동안 펀드를 운영하였으며 1990년 46세의 나이로 은퇴를 하였습니다. 그가 가장 강조했던 것은 투자자는 소유한 자산에 대해 이해할 수 있어야 한다는 것이었습니다.

 

 

피터 린치가 선호했던 주식 평가 메트릭들

 

P/E 비율은 피터 린치는 투자 전망 평가와 결정을 할 때 선호했던 메트릭 중 하나입니다. 그의 베스트셀러인 One Up on Wall Street에서 P/E비율을 다음과 같이 설명했습니다.

공정한 가격을 책정한 회사의 P/E 비율은 그 성장률과 같을 것입니다 ....... 코카콜라의 P/E가 15라면 회사는 연간 약 15 % 씩 성장할 것으로 예상할 것입니다. P/E 비율이 성장률보다 낮다면  당신은 가격보다 저렴한 투자를 할 수 있을 것입니다. 예를 들어, 연간 12%의 성장률과 P/E 비율이 6을 가진 회사는 매우 매력적인 전망을 가지고 있습니다. 반대로 연간 성장률 6% P/E 비율이 12인 기업은 매력적이지 않으며 하락을 앞두고 있습니다. ….... 일반적으로 성장률의 절반인 주가 수익률은 매우 긍정적이고 성장률이 두 배인 것은 매우 부정적입니다.  -피터 린치 ‘One Up on Wall Street’

P/E 비율은 회사의 현재 주가를 기본 또는 희석된 주당 순이익으로 나누는 것입니다. 그 의미는 수익의 1달러를 회수하기 위해 회사에 투자해야 하는 금액입니다. 예를 들어 P/E 비율이 20이면 그  주식은 연간 수익의 20 배로 거래되고 있다는 의미입니다.

 

피터 린치는 좀 더 상세한 회사 성과를 제공하는 P/E 비율의 변형된 공식인 PEG (price/earnings-to-growth) 비율과 배당금 조정 PEG (dividend-adjusted PEG) 비율을 소개하였습니다.

 

PEG 비율

P/E 비율의 단점을 보완하고 미래 수익의 예상 성장률을 고려한 비율입니다. 예를 들어 A와 B 두 회사가 15배 수익으로 거래되고 있고 A는 3% 성장을 B는 9% 성장을 한다면 B가 더 높은 수익을 낼 수 있는 확률이 높다는 의미입니다.

 

PEG 비율 = P/E 비율/ 수익 증가율

 

PEG 비율이 1 이하이면 주식이 성장률에 비해 저평가되었다는 의미이며 1 이상이면 성장률에 비해 과대평가되었다는 의미입니다.

 

배당금 조정 (dividend-adjusted) PEG 비율

 

배당 조정 PEG 비율 = P/E  비율/(수익 증가율 + 배당 수익률)

 

PEG 비율에 주식의 총수익의 일정 부분을 차지하고 있는 배당금을 고려한 비율입니다. 우량주 투자, 주요 석유 회사 주식과 같은 특정 전문 기업에 투자할 때 중요한 비율입니다.

 

주식 시장이 붕괴되었을 때 배당금의 재투자는 손실을 회복하는 시간을 줄여줄 수 있습니다. 예를 들어 19배의 수익을 내고 성장이 6%라면 주식이 비싸게 보일 수 있지만 8%의 배당금이 있다면 괜찮은 투자로 볼 수 있습니다.

 

P/E 비율, PEG 비율, 배당 조정 PEG 비율 계산 예

A라는 회사가 주당 100달러에 거래되고 있습니다. 수익은 작년에 주당 8.99 달러였습니다.

P/E 비율 = 100달러/8.99 달러 = 11.1

 

A라는 회사가 향후 3년 동안 수익이 9% 증가할 거라고 예상된다면

PEG 비율 = 11.1/9 =1.23

 

배당 수익률이 2.3%라면

배당 조정 PEG 비율 = 11.1 / (9+2.3) = 0.98

 

배당 조정 PEG 비율이 1 이하로 A라는 회사의 주가는 저렴하다고 판단할 수 있습니다.

 

 

보너스로 피터 린치가 투자자들에게 주는 조언을 첨부합니다.

• 간단하게 설명하세요. "크레용으로 설명할 수 없는 아이디어에는 절대 투자하지 마세요."
• 거친 시장에서 버틸 수 있습니다. "주식으로 돈을 버는 열쇠는 두려워하지 않는 것입니다."
• 투자 시간을 맞추려고 하지 말고 매월 정기적인 일정에 따라 구매하십시오.
• 장기적으로 신념을 갖고 종말이 다가올 세계에 대한 최후의 심판에 대한 예측을 무시하십시오.
• 과거 성과를 미래 성과의 지표로 사용하는 것은 의미 없는 일입니다.
• 대부분의 활동적인 투자자는 일반적인 평균 수익률보다 실적이 낮습니다.
• 인덱스 펀드는 비용면에서 액티브 펀드보다 큰 이점이 있습니다.