스태그플레이션의 위협

오늘은 관심 있는 기사가 있어서 정리해 보려고 합니다. 

해당 기사는 The U.S. economy is actually a ‘wolf in sheep’s clothing’ as the weak GDP report masks underlying strength, Wells Fargo says입니다.

 

1분기 GDP 보고서는 경기 둔화와 예상치를 큰 폭으로 하회하는 모습을 보여 스태그플레이션 우려가 월가의 화두에 점점 더 커지고 있습니다.

 

그러나 1.6% 성장이라는 헤드라인 수치는 무역 적자 확대와 재고 재입고 둔화와 같은 변동성 요인에 의해 부담이 가중되었으며, 이는 소비자 수요가 얼마나 견조했는지를 가렸다고 웰스파고 이코노미스트들은 목요일 "양의 탈을 쓴 늑대: 소프트 GDP가 급증하는 지출을 숨긴다"라는 제목의 메모에서 말했습니다.

 

확실히 소비자들은 상품에 대한 지출을 줄이고 있으며, GDP 보고서에 따르면 고가 내구재에 대한 지출은 연간 1.2%의 속도로 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 이는 서비스 지출의 급증으로 상쇄되고도 남았습니다.

이코노미스트 팀 퀸란과 섀넌 시어리 그레인은 "1분기 후반 구원투수처럼 서비스 지출은 연율 4.0%라는 놀라운 성장률을 기록하며 2021년 경기부양책으로 촉발된 폭증 이후 가장 빠른 소비자 서비스 지출 급증을 기록했다"라고 말했습니다.

팬데믹 봉쇄와 리오프닝으로 데이터가 왜곡된 2020년과 2021년을 제외하면 지난 20년 동안 서비스 지출 증가율이 4%를 넘은 것은 세 번뿐이었다고 덧붙였다. 2014년에 한 번, 2004년에 두 번 일어났습니다.

"금리 인상은 소비자 수요를 식히기 위한 것입니다. 연준의 문제는 이러한 금리 인상이 효과가 없다는 것입니다."이라고 말했습니다.

 

실제로, 서비스 부문의 수요는 여전히 매우 강하기 때문에 이 부문의 5.1% 가격 상승은 이미 전 분기보다 상승한 3.7%의 광범위한 근원 가격 상승률을 앞질렀습니다.

한편 이번 분기의 실질 가처분 소득은 증가세가 둔화됐지만, 미국인들의 지출 속도는 계속 빨라지면서 개인 저축률은 2022년 말 이후 최저치를 기록했다고 보고서는 지적했습니다.

그러나 무역적자와 재고 데이터는 보다 견조한 소비자 수치를 가려냈습니다. 무역에 미치는 영향만 제외해도 1분기 보고서는 예상치에 부합할 것이라고 웰스파고는 말했습니다.

무역 격차, 재고 및 정부 지출을 제외한 또 다른 기본 내수 지표는 3.1% 증가했습니다.

웰스파고는 "이 지표에 대한 지난 3개 분기 지표는 모두 3.0% 이상을 기록해 건전하고 안정적인 성장을 나타내고 있다"라고 결론지었다. 현재의 경제를 과소평가하지 말라고 덧붙였습니다.

 

은행의 어음은 다른 곳의 우울한 반응에 대한 다소 상반된 이야기를 나타냅니다.
EY의 수석 경제학자 그레고리 데이코는 앞서 포춘지와의 인터뷰에서 GDP 보고서는 "무착륙 (no landing)" 경제가 다시 가속화되고 있다는 이야기를 약화시킬 뿐만 아니라 인플레이션이 완고히 유지돼 소득을 악화시키고 금융 상황을 긴축적으로 유지할 경우 추가적인 경기 하강 위험이 있다고 경고했습니다.

No ladning 경제
"무착륙" 경제는 인플레이션을 통제하려는 시도에도 불구하고 경제가 계속 성장하는 시나리오를 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 여기에 몇 가지 요점이 있습니다:
추세 이상의 성장과 인플레이션 "무착륙" 시나리오에서, 경제는 추세 이상의 성장과 추세 이상의 인플레이션을 경험합니다. 이것은 경제가 장기 평균 성장률보다 더 빠르게 확장하고 있다는 것을 의미하며, 인플레이션율 또한 평균 수준보다 더 높습니다.
연방준비제도의 역할 연방준비제도는 금리를 인상함으로써 인플레이션을 억제하려고 노력합니다. 그러나 이러한 노력에도 불구하고 "무착륙" 시나리오에서는 경제가 계속 성장합니다.
시사점: 경기가 둔화되지 않으면 인플레이션율은 계속 상승하고 연방준비제도는 금리를 계속 인상할 수 있습니다. 이는 자산 거품과 노동 불균형을 포함한 다양한 결과를 초래할 수 있습니다.
논란: 일부 전문가들은 no landing 시나리오는 궁극적인 속도 저하나 landing 없이 지속적인 확장을 의미하기 때문에 말이 되지 않는다고 주장합니다.

TradeStation의 글로벌 시장 전략 책임자인 David Russell도 스태그플레이션의 위협이 커지고 있다고 말했습니다. 이처럼 약한 성장으로 인플레이션이 개선되지 않는다면 물가 하락 추세가 계속될지 의문을 가져야 한다고 말했습니다.

 

스태그플레이션 (https://capital.com/analysis-which-sectors-perform-best-during-stagflation)

 

본문 내용들을 요약하자면

스태그플레이션 우려: 1분기 국내총생산(GDP) 보고서는 상당한 둔화를 보여 월가에 스태그플레이션 우려를 불러일으켰습니다.
소비자 수요: 낮은 헤드라인 증가 수치에도 불구하고, 특히 서비스 지출에서 소비자 수요는 여전히 견조합니다.
연준의 도전: 연방준비제도의 금리 인상은 수요를 냉각시키는 것을 목표로 하지만, 보고서는 아직 효과가 없다고 시사합니다.
경제 전망: 웰스파고 경제학자들은 건강하고 안정적인 내수를 이유로 경제를 과소평가하지 말라고 조언합니다.

 

스태그플레이션에 대한 간략 정리

스태그플레이션은 경제 성장 둔화(정체), 높은 실업률, 인플레이션 상승을 특징으로 하는 경제 상황입니다. 이러한 문제 중 하나를 해결하려는 시도는 종종 다른 문제를 악화시킬 수 있기 때문에 경제 정책 입안자들에게는 어려운 상황입니다.

한때 전통적인 경제 이론에 따르면 불가능한 것으로 여겨졌지만 1970년대 이후 선진국에서 반복적으로 발생했습니다.
느린 성장을 위한 정책 해결책은 인플레이션을 악화시키는 경향이 있고, 그 반대의 경우 스태그플레이션을 퇴치하기 어렵게 만듭니다.
스태그플레이션은 유가 충격, 열악한 경제 정책, 금본위제 손실 등 다양한 요인에 의해 발생할 수 있습니다.
"스태그플레이션(stagflation)"이라는 용어는 1965년 영국 정치인 이안 맥레오드(Iain Macleod)가 하원 연설에서 처음 사용했습니다. 이 용어는 이후 1970년대 석유 위기 동안 미국에서 부활했습니다.

 

 

공부하는 초보 투자자의 정리 내용입니다. 그냥 투자 참고 내용일 뿐임을 알아주셨으면 합니다.