금리 인하 25bp vs 50bp

최근 금리 인하 뉴스를 보면 금리 인하는 거의 기정사실인 걸로 받아들여지고 있습니다.

투자자들에게 큰 관심사는 연준이 금리 인하 폭을 어느 정도로 가져갈 것인가입니다.

현재 경제 상황을 고려하여 (많은 전문가들은 뚜렷한 경기 침체가 보이지 않는다고 판단하는 듯합니다.) 25bp가 적절하다고 보는 분들이 많은 듯합니다.

반면에 일부 투자자들은 경제 완화 사이클에 시작하고 임박한 경기 침체의 위험을 줄이기 위해서 50bp가 적절하다고 보는 분들도 있는 것 같습니다.

 

과거 예를 보면 금융위기 및 경기침체와 관련된 통화정책 완화 사이클이 있을 때마다 연준은 기준금리를 최소 50bp 인하하는 것으로 시작했습니다. 그러나 현재 상황은 1995년의 완화 사이클과 더 유사하며 그 당시 연준은 경제 둔화를 막기 위해 25bp로 인하한 적이 있습니다. 

 

선물시장은 현재 수요일 25bp 인하 확률을 50%, 50bp 인하 확률을 50%로 반영하여 양쪽 의견이 팽팽하게 나뉘어 있습니다.

 

그렇다면 50bp를 인하할 경우 장점과 단점에 대해서 정리해 보겠습니다.

 

50 bps 인하의 장점

1. 필요한 곳에 경기부양책 제공: 

• 더 큰 폭의 금리 인하는 긴축 통화정책으로 가장 침체된 경제 부문을 더 빠르게 되살리는 데 도움이 될 것입니다.
• 주거용 주택과 상업용 부동산(CRE) 모두 상승세를 보일 것입니다.
• CRE 대출은 재융자가 더 쉬워 해당 부문의 금융 위기 위험을 줄일 수 있습니다.
• 주택 착공 건수가 증가하면 성장 침체에 빠져 있는 제조업에 활력을 불어넣을 것입니다.
• 기존 주택 판매의 반등은 주택 관련 소매업체에 호재로 작용할 것입니다.

2. 소비자 및 기업 신뢰도 되살리기: 

• 소비자 신뢰 지수와 소비자 심리 지수의 평균으로 계산되는 소비자 낙관주의 지수는 상대적으로 하락했습니다.
• 중소기업 낙관지수는 7월에 견조한 상승세를 보인 후 8월에 하락했습니다.
• 또한 여전히 상대적으로 침체되어 있어 저금리로 인한 상승효과를 활용할 수 있습니다.

3. 노동 시장에 좋음: 

• 위의 모든 것이 더 많은 일자리를 창출하여 더 많은 고용으로 이어질 것입니다.
• 완화적 통화정책은 일자리 창출을 촉진하여 실업률을 억제하는 데 도움이 될 것입니다.

50 bps 인하의 단점

인플레이션에 대한 승리를 선언하기에는 시기상조일 수 있으며, 숙련된 노동력 부족으로 이어질 수 있으며, 시장 거품을 부풀릴 위험이 있습니다.

1. 인플레이션에 대해 "임무 완수"를 선언하기에는 너무 이르다: 

• 인플레이션이 크게 완화되기는 했지만, 아직 전년 대비 2.0%에는 미치지 못하고 있습니다.
• 전반적인 환율의 완화는 최근 몇 달 동안 내구소비재 가격의 하락이 주도했습니다.
• 미국 중국산 제품 수입 가격 지수가 계속 하락하고 있다는 점을 감안할 때 하락세가 지속될 수 있습니다.
• 중국의 약한 경제는 원유 가격에도 하방 압력을 가하고 있으며, 이는 소비자물가지수(CPI)에서 에너지 구성 요소를 약화시키고 있습니다.
• 휘발유 가격 하락과 내구재 가격 하락이 소비자의 신뢰, 실질 구매력 및 지출을 촉진한다면 연방기금금리의 큰 하락은 필요하지 않을 수 있습니다.
• 한편, CPI 서비스 부문의 인플레이션은 상대적으로 끈적끈적한 상태를 유지하고 있습니다. 임대료는 CPI에서 큰 비중을 차지하고 있으며, 천천히 완화되고 있지만 8월 상승세를 감안할 때 확실하지는 않습니다. 주거비를 제외한 8월 소비자물가지수(CPI) 서비스는 전년 동기 대비 4.3% 상승했습니다. 이는 연준이 2.0% 인플레이션 목표와 관련해 "임무 완수"를 선언하기에는 너무 이르다는 것을 시사합니다.

2. 숙련된 노동력이 부족할 수 있음: 

• 현재 실업자 수가 증가하고 있는 것은 고등학교 이하의 교육을 받은 십대들에 기인합니다. 연준이 연방기금금리를 너무 빨리 인하할 경우, 상품 및 서비스에 대한 수요 증가와 일자리 증가라는 두 가지 결과가 나타날 가능성이 높습니다.
• 실업자의 공급이 늘어난 일자리의 요구 사항을 충족시킬 수 있는 기술을 갖춘 인력을 구하지 못할 수 있습니다.
• 노동시장이 타이트할 때 상품과 서비스에 대한 수요를 증가시킴으로써 그 결과가 임금-물가 악순환으로 이어질 수 있다는 점을 우려해야 합니다.

3. 실질 연방기금 금리는 비현실적이다: 

• 연준은 14개월 전 연방기금금리가 경기 침체를 일으키지 않고 인플레이션을 통제할 수 있을 만큼 제한적이라고 판단하여 인상을 중단했습니다.
• 인플레이션이 하락함에 따라 실질 연방기금금리가 상승하고 그에 따라 통화 정책이 제한적이다는 우려를 보이고 있습니다.

4. 주가가 폭락할 수 있다: 

연준이 대폭 단행할 경우 주가가 다시 치솟을 수 있으며, 이는 1990년대 후반의 닷컴 버블에 필적하는 시장 거품을 부풀릴 가능성이 있습니다.

 

과연 연준은 어떤 선택을 할까요? 잘 마무리되었으면 합니다.