SPAC (Special Purpose Acquisition Company)란?

오늘은 SPAC (Special Purpose Acquisition Company)에 대해 알아보겠습니다. SPAC은 그대로 번역하면 기업 인수 목적 회사입니다. 

 

주식 공부를 시작하고 얼마 되지 않아서 Nikola라는 회사를 통해 SPAC에 대해 알게 되었습니다.

그동안 SPAC가 뭐지?라는 궁금함만 가지고 있다가 드디어 정리를 하게 되었습니다.

최근 몇 년 사이 공개 상장을 통해 투자 자금을 모으는 SPAC 회사들이 큰 인기를 얻고 있습니다. SPAC을 통한 공개 상장 기금 모금을 보면 2016년 32억 달러에서 2019년 136억 달러로 상당히 증가한 것을 알 수 있습니다.

 

상업적인 운영을 목적으로 하는 회사가 아니고 기존 기업을 인수할 목적으로 주식 공개 상장 (IPO, initial public offering)를 통해 공개 시장에서 수억 달러의 투자 자본을 모금할 목적으로 설립된 회사입니다. Blank Check company 또는 Paper company라고도 불립니다.

 

SPAC의 작동 원리

SPAC이 회사를 인수하는 절차는 크게 설립자 구성, 공개 상장, 기업 인수 단계로 이루어집니다.

 

설립자 구성

SPAC는 특정 산업 또는 비즈니스 분야에 대한 전문 지식을 갖춘 비즈니스 임원을 설립자로 구성합니다. 이러한 설립자는 투자자로부터 자금을 모을 때 중요한 역할을 합니다. 물론 설립자는 회사의 초기 자본을 투자하고 인수한 회사의 지분으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

 

공개 상장

SPAC는 증권 거래소에 상장을 합니다. 공개 상장을 통해 모금한 금액은 정해진 기긴 동안 또는 인수가 이루어질 때까지 이자가 있는 신탁 계좌에 보관됩니다. 계획된 인수가 이루어지지 않았거나 법적 절차가 보류 중인 경우 SPAC은 은행 및 중개인 수수료를 공제하고 투자자에게 자금을 반환해야 합니다.

SPAC에는 성과나 수익 보고서가 없기 때문에 회사의 성과나 수익보다는 주로 후원자에 더 집중합니다.

 

기업 인수

SPAC이 공개 상장을 통해 필요한 자본을 조달한 후에 경영진은 하나 이상의  인수 (불특정 비즈니스) 대상을 고려하며 공개 상장 프로세스 중에는 해당 대상을 공개하지 않습니다. 이러한 이유로 공개 상장에 투자하는 투자자들은 어떤 회사에 투자하게 될지 전혀 모르기 때문에 Blank Check Company라고 불립니다.

 

경영진이 인수 대상을 찾고 인수를 완료하는 데는 대략 18-24개월이 걸립니다. 인수가 완료되면 설립자는 회사 보통주의 20%에 해당하는 지분을 얻고 일반 투자자는 투자금에 따라 지분을 받습니다.

경우에 따라 신탁에서 얻은 이자의 일부를 SPAC의 운영 자본으로 사용할 수 있습니다. 일반적으로 인수가 된 회사는 주요 증권 거래소 중 하나에 상장되며 기존의 SPAC는 거래 마감을 합니다.

 

다음은 SPAC의 타임라인을 보여주는 그림입니다. 

SPAC의 일반적인 타임라인

SPAC의 장점

사모펀드로 운영되는 소규모 회사 소유주는 회사를 SPAC에 매각하는 것이 매력적인 옵션이 될 수 있습니다.

SPAC에 매도하면 일반적인 사모 펀드 거래에 비해 매각 가격이 최대 20 % 까지 증가할 수 있습니다.

SPAC에 인수되면 경험 있는 파트너의 지도하에 기본적으로 더 빠른 공개 상장 프로세스를 진행할 수 있습니다.

전통적인 공개 상장이 상장 전날 가격이 책정되고 시장 상황의 영향을 많이 받는 것과 달리 시장 변동에 대한 걱정을 줄일 수 있으며, 초기 수익에 대한 확신을 줄 수 있습니다.

 

SPAC 거래의 예

최근에 SPAC 인수를 통한 여러 번의 공개 상장이 있었습니다. 

비교적 최근의 예는 수소 동력 대형 트럭 회사인 Nikola가 SPAC을 통해서 상장된 예입니다. Nikola는 SPAC 인 VectoIQ Acquisition(스마트 운송 사업에 중점을 둔 SPAC)와 3월 2일 거래 합의를 발표하고, 6월 3일에 거래를 마감했습니다 (아래 그림을 보면 SPAC인 VectoIQ는 6월 3일부(Nikola 상장 전)로 거래 마감이 된 것을 볼 수 있습니다.). 6월 4일 Nikola로 개래가 시작이 되었습니다. 요즘 이슈로 인해 주가가 많이 하락하기는 했지만, 초기에 60달러까지 주가가 급상승했었습니다.

 

VectoIQ 거래 마감

 

Nikola 외에도 다른 SPAC회사를 통한 주식 시장에 공개된 많은 회사들이 있으며, 얼마 전 사상 최대 규모의 자금을 모은 SPAC으로 올해 7월 22일 SPAC Pershing Square Tontine Holdings은 40억 달러 상당의 자금을 모았습니다.

 

오늘은 SPAC에 대해 알아보았습니다.