마진 계좌 (Margin account)와 마진 콜 (Margin call)

지난 대량 매매 (Block Trade) 포스팅에서 골드만 삭스가 엄청난 양의 주식을 매도한 것에 대해 이야기한 적이 있습니다. 골드만 삭스가 대량 매매를 하게 된 배경은 최근 뉴스에 자주 등장하였던 아케고스 캐피털 사태가 그 원인이었습니다.

 

아케고스 캐피털 사태를 뉴스를 보면 마진 콜 (margin call)이라는 용어가 자주 등장한 것을 보셨을 것입니다.

 

오늘은 마진 계좌 (margin account)와 마진 콜 (margin call)에 대해 정리해 보겠습니다.

마진 계좌 (Margin account)

우리가 은행에서 자산을 담보로 돈을 빌리는 것처럼 중개회사는 주식, 채권, 뮤츄얼 펀드, 기타 금융 상품 (선물, 옵션 등)의 가치에 대해 돈을 빌려줄 수 있습니다. 이때 사용되는 계좌가 마진 계좌입니다.

 

• 각 중개 회사는 마진 관련 가이드라인이 있으며 마진이 가능한 주식, 채권 및 뮤추얼 펀드를 정의할 수 있습니다. 일반적으로 미국 증권 거래소에서 거래되는 주당 최소 5달러에 판매되는 주식이 포함되지만, 고위험 주식, 퇴직 계좌나 양육 관련 계좌에서는 자금을 빌릴 수가 없습니다.
• 일반적으로 투자자는 마진을 사용하여 현재 보유한 현금의 두배의 마진을 사용할 수 있습니다. 예로 마진 어카운트에 5000달러 현금이 있는 경우 최대 10000 달러 상당의 마진 주식을 매수할 수 있습니다. 즉, 마진을 사용하는 경우 구매 주식의 50%는 투자자의 현금에서 나머지 50% (최대)는 대출을 통한 구매가 되는 것입니다.
• 마진 계좌로 매입한 유가 증권과 현금을 담보로 하며 정기적인 이자율이 적용됩니다.
• 투자자가 마진 계좌를 통해 빌린 돈으로 투자하여 주가가 이자율 이상으로 상승하면 투자자에게 이익이 발생합니다.
• 마진 계좌로 빌린 돈을 다 갚기 전까지 중개인에게 지속적으로 이자를 내야 하므로 주식 매수 비용이 그만큼 증가하게 됩니다.

 

마진 콜 (Margin call)

• 만약 주가가 매수 때보다 더 하락하게 되어 마진 계좌의 자본이 유지 증거금 (maintenance margin) 이하로 떨어지면 중개 회사는 투자자에게 마진 콜 (margin call)을 하게 됩니다.

유지 증거금 (maintenance margin)은 투자자가 구매 후 계좌에 보유해야 하는 최소 자본을 의미합니다. FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) 정한 유지 증거금 요구 사항은 마진 어카운트에 있는 총가치의 25%로 설정되어 있습니다. 보통 
보유한 특정 증권과 중개 회사에 따라 30% ~ 35%인 경우도 있습니다.

• 유지 증거금이 기준 이하로 떨어지면 중개인은 특정 일수 (일반적으로 3일 이내)에 투자자에게 유지 증거금 요구 사항을 충족하기 위해 보유 주식을 매도하거나 더 많은 현금을 예치하도록 요구할 수 있습니다.
• 만약 빌려준 자금에 대한 위험을 느끼면 중개 회사가 투자자에게 알리지 않고 직접 투자자의 주식을 매도할 수도 있습니다. 결과적으로 투자자는 본인의 의지와 상관없이 보유 주식을 하락한 가격에 매도해야 하는 경우가 발생하게 되어 엄청난 손실을 볼 수 있습니다. 이 부분이 마진 계좌의 가장 위험한 점입니다.

 

마진 계좌 예

 

마진 어카운트에 5000달러를 가진 투자자가 주당 10달러인 A라는 주식을 매수하려고 합니다.

투자자가 추가적으로 마진 어카운트를 통해 중개 회사로부터 5000달러를 빌려 A주식에 투자하면 1000주를 매수할 수 있습니다.

주가가 주당 20달러까지 상승하여 투자자는 주식을 20000달러에 매도할 수 있게 되고, 원금 5000달러와  중개 회사로부터 빌렸던 5000달러를 갚고 나서 투자자는 10000달러의 수익 (이자를 고려하지 않은 경우)을 가지게 됩니다.

 

마진 어카운트를 사용하지 않았다면 투자자의 수익은 5000달러가 됩니다.

 

반대의 경우를 생각해  보겠습니다.

주가가 5달러로 하락하였다면 마진 계좌의 자산은 5000달러가 되고 이는 원래 자산의 25%가 되어 중개 회사는 투자자에게 더 많은 유지 증거금 예치를 요구하게 됩니다.

투자자가 유지 증거금 요구 사항을 충족시키지 못하면 중개 회사는 마진 콜 즉, 마진 계좌의 포지션을 청산하게 되며 투자자는 엄청난 손실을 입게 됩니다.

 

 

마진 계좌는 일반적으로 숙련된 투자자들이 적은 투자금으로 더 큰 투자를 하려고 할 때 사용합니다.

마진 계좌를 사용하는 것은 부채, 추가 비용 등의 상당한 위험을 감수하는 것을 의미하므로 초보 투자자에게는 추천하지 않는 투자 방법입니다.

 

아케고스 캐피털 사태를 보면 오랜 기간 경험이 있는 헤지 펀드 투자자도 마진 콜을 통해 한 순간 몰락해 버리는 모습을 볼 수가 있었습니다. 이번 사태로 마진 계좌를 통해 자금을 빌려준 여러 은행들이 엄청난 손실을 봤다고 합니다. 아무쪼록 이번 일이 잘 마무리되어 시장에 위험성을 주지 않았으면 합니다.