주식 시장을 움직이는 경제 지표

주식 시장이 오르고 내리는 원인에는 여러 가지 요소가 있습니다. 주식 투자에 참여하는 모든 투자자의 결정이 시장에 영향을 미친다는 것은 당연한 사실입니다. 기업의 수입, 뉴스, 정치 뉴스 및 시장 분위기 등도 시장을 움직일 수 있는 요소들입니다. 시장에 장기적으로 가장 큰 영향을 미치는 요소는 경제적 요인입니다.

 

주식 시장에 가장 중요한 경제 지표는 인플레이션, 국내 총생산 (GDP) 및 노동 시장입니다. 이 세 가지 지표가 현재 경제 사이클과 아주 밀접한 연관이 있으므로 각종 경제 데이터가 이 지표들에 어떤 영향을 줄 수 있는 예측할 수 있다면 주식 시장의 움직임도 어느 정도 추측해 볼 수 있습니다.

 

인플레이션

 

인플레이션은 증권 시장의 중요한 지표로 투자 손실과 수익률 정도를 결정할 수 있습니다. 예를 들어, 올해 인플레이션이 2 % 이고 투자자의 투자가 2 % 증가하였다면 단지 현상 유지를 했다는 의미입니다. 그리고 시장 위험을 감수하고 주식을 구매하는 투자자는 인플레이션 율에 따라 조정된 risk premium이상의 수익을 기대합니다. 따라서 인플레이션 율이 높을수록 투자자는 주식 시장에서 더 높은 수익을 받아야 합니다.

 

Inflation risk premium

투자자의 관점에서 볼 때 연간 인플레이션이 5 %가 아닌 1 % 이면 5 % 의 수익을 얻을 수 있는 것이 더 매력적으로 느껴집니다. 인플레이션의 위험은 대부분의 투자 전략에 내재되어 있으므로 투자자는 당연히 이러한 위험 부담에 대한 보상을 요구합니다. 인플레이션 risk premium은 일반적으로 인플레이션 위험이 있는 금융 자산을 보유하기 위해 투자자가 요구하는 보상으로 정의됩니다.

 

일반적으로 인플레이션은 회사의 수입에 영향을 주고 결과적으로 주가에 영향을 주게 됩니다. 낮은 인플레이션은 회사의 비용을 낮추고 이익을 증가시킵니다. 따라서 인플레이션이 낮을 때가 높을 때보다는 좋습니다.

 

인플레이션에는 여러 가지 원인이 있습니다. 특정 제품에 대한 수요 증가, 회사의 공급 비용 증가 또는 제한된 공급 (대표적인 예가 OPEC이 석유 공급을 제한하는 경우) 또는 공급에 대한 두려움이 인플레이션의 원인들입니다. 간단히 말해서 인플레이션의 가장 중요 원인은 경제의 공급과 수요 사이의 불균형입니다.

 

이러한 불균형은 자본 및 노동 자원이 사용되는 경제의 잠재성과 실제 생산량의 차이로 측정할 수 있습니다. 실제 생산량이 경제 잠재력을 밑돌면 노동력이 초과되고 운영되지 않는 공장 및 장비의 여유로 인플레이션이 낮아야 합니다. 여기서 실제 생산량은 GDP에 의해 측정되지만, 잠재적인 산출량은 계산하기가 어려워 추정치가 필요합니다. 이런 이유에서 실제 생산량과 경제 잠재력의 차이는 정확하게 계산하기가 힘듭니다. 따라서 투자자는 대안으로 현실적인 소비자 물가 지수 (CPI: consumer price index)를 사용하여 인플레이션을 측정합니다.

 

소비자 물가 지수 (CPI: consumer price index)

가정이 소비하기 위해 구입하는 재화와 용역의 평균 가격을 측정한 지수다. 소비자물가지수의 변동률로 인플레이션을 측정할 수 있다.

 

노동부는 매월 CPI 수치를 발표하며 일반 소비자가 구매한 각종 품목 (음식, 주택, 옷, 운송, 의료 및 엔터테인먼트와 같이 소비자가 일반적으로 구매하는 품목)에 따라 가격 상승을 측정합니다. 측정된 값은 1 년 후 동일한 값과 비교합니다. 1 년 동안 가격 상승률은 인플레이션율이며 하락률은 디플레이션 율입니다. 예를 들어, 측정값이 5 % 라면 이는 생활 기본 필수품이 작년보다 5 % 더 비싸다는 것을 의미합니다.

 

소비자 물가 지수 측정법에 여러 가지 문제점이 있기는 하지만, 투자자가 투자 결정을 내리는 데 사용되는 유용한 수치입니다. 아래 그림을 보면 미국의 소비자 물가 지수가 펜데믹의 영향으로 3월 이후 급격히 떨어지는 것을 볼 수 있습니다.

 

국내 총생산 (GDP)

 

GDP는 인플레이션에 대한 영향뿐만 아니라 경제 활동 및 투자자의 미래 경제 전망에 대한 주요 지표로 사용함으로써 주식 시장에 영향을 미칩니다. GDP의 급격한 변동은 투자 심리에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 투자자들이 경제와 기업의 수입이 개선되고 있다고 생각하면 주식에 대해 더 많은 돈을 투자하려고 합니다. GDP가 하락하면 (또는 투자자가 하락을 예상하는 경우) 주식 투자가 줄어들어 주식 시장이 하락합니다. 아래 그림을 보면 올해 들어 미국의 GDP가 감소한 것을 볼 수 있습니다.

 

GDP (국내 총생산)

전년도 수치와 비교할 때 경제가 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 아니면 퇴보하고 있는지를 알려줍니다. GDP는 특정 기간 동안 특정 국가에서 생산한 모든 재화와 서비스의 달러 가치입니다. 경제에서 벌어 들인 모든 수입을 추가하거나 경제에서 지출하는 모든 금액을 합산하여 측정합니다. 두 측정값은 대략 동일해야 합니다.

 

총 국내 수입에는 임금 및 급여, 기업 이익, 대출 기관이 수집한 이자 및 정부가 징수한 세금이 포함됩니다. GDP 국내 지출에는 소비 지출, 주택 투자, 정부 지출, 사업 지출 (공장, 장비 및 재고에 대한 투자), 수출에 대한 해외 지출에서 수입에 대한 지출을 뺀 금액이 포함됩니다. 

 

노동 시장

 

투자자가 노동 시장에서 관심을 갖는 주요 지표는 총고용과 실업률입니다. 이미 일을 하고 있는 사람은 취업자, 적극적으로 일자리를 찾고 있지만 아직 찾지 못한 사람은 실직자로 구분합니다. 실업률에는 학생, 퇴직자, 단순히 일자리 찾기를 포기한 사람들과 같이 일자리를 찾지 않아 일자리가 없는 사람들은 포함되지 않습니다.

  

경제 성장과 고용이 서로 다른 개념이기 때문에 실업이 주식 시장에 미치는 영향을 정량화하는 것은 어렵습니다. 그러나 실업률 상승은 주식에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 대부분의 사람들이 생활을 유지하기 위해 자신의 급여를 사용합니다. 이는 실업자가 늘어날수록 소비할 수 있는 사람이 줄어든다는 의미이며 결국 기업의 수입과 주가에 영향을 줄 수 있습니다.

 

실업률에 민감한 분야는 금융 분야로 실업률이 높아지면 대출 불이행이 발생하게 됩니다. 금융 회사는 경제가 정상화될 때까지 많은 손실을 볼 수 있으므로 금융 관련 주식도 영향을 받을 수 있습니다. 다른 분야로는 소비재 관련 주식이 영향을 받을 수 있습니다. 실업률로 인해 소비재 구매나 사치품 구매가 감소하게 되는 것과 관련이 있기 때문입니다. 펜데믹의 영향의로 미국내 실업률이 상승한 것을 볼 수 있습니다.

 

 

주식 시장에 영향을 미치는 경제 지표는 다양하며 상호 간에 복잡하게 연결되어 있습니다. 따라서 전문가가 아니고는 자세한 분석을 하기가 어렵습니다. 하지만, 대략적인 경제 지표의 방향성을 알고 있으면 아무래도 투자에 도움이 된다는 것은 사실입니다.

 

경제 지표 외에도 알아두어야 할 것은 정부 기관의 대응입니다. 정부의 통화 정책과 재정 정책이 경제에 영향을 줄 수 있는 대표적인 방법입니다. 따라서 연방 준비 제도 이사회 (Federal Reserve)의 대응을 주의 깊게 보는 것이 경제 흐름을 이해하고 주식 시장의 트렌드를 예측하는 데 도움이 됩니다.

 

위의 지표들을 이용하여 가장 기본적인 예를 들어보겠습니다.

GDP의 증가하거나 실업률이 감소하고 있다면 전반적인 경제에 좋은 소식이며 주식 시장의 상승을 예상할 수 있습니다.

인플레이션이 예상치보다 높다고 보고되거나 실업률이 증가하였다면 이는 주식 시장의 하락을 예상할 수 있습니다.

실업률이 낮다면 더 많은 사람들이 고용되기 때문에 소비자 지출이 증가하게 되고 GDP가 증가하게 됩니다. 결국 주식 시장의 상승으로 연결될 수 있습니다.

이러한 예들은 가장 일반적인 상황으로 볼 수 있습니다.

 

하지만, 조금 더 깊게 들어가면 경제 지표 간의 복잡한 관계를 확인할 수 있습니다. 앞에서 언급했었던 것처럼 경제의 공급과 수요의 차이에 따라 인플레이션은 낮아지거나 높아질 수 있습니다. 공급이 수요보다 높으면 인플레이션이 낮아지게 되어 실업률이 낮아지고, 소비자 지출이 증가하고, GDP가 증가하게 되고, 수요와 공급의 격차가 줄어들다가 수요가 공급보다 더 증가하게 될 수 있습니다. 이는 인플레이션의 증가를 가져올 수 있으며 주식 시장에도 좋지 않은 영향을 줄 수 있습니다. 이러한 예는 복잡한 경우로 여러 경제 지표의 한 면만을 봐서는 안되고 상호간의 밀접한 연관성을 확인해야함을 의미합니다. 

 

오늘은 주식 시장에 영향을 주는 주요 경제 지표들에 대해 알아봤습니다.